2021年3月以來(lái)，受到青山將出售7.5萬(wàn)金屬?lài)嵏弑嚠a(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)消息影響，鎳價(jià)走勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，滬鎳、倫鎳分別跌破120000元/噸和16000美元/噸關(guān)口。高冰鎳產(chǎn)品從何而來(lái)?為何高冰鎳消息對(duì)鎳價(jià)走勢(shì)具有如此大的影響?下面將具體分析。

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高冰鎳

高冰鎳，英文名Nickel matte，是鎳精礦經(jīng)電、轉(zhuǎn)爐初級(jí)冶煉而成的鎳、銅、鈷、鐵等金屬的硫化物中間品。高冰鎳含鎳量一般在55%~65%，最高可達(dá)75%，主要用于生產(chǎn)電解鎳、硫酸鎳、鎳鐵、含鎳合金及各種鎳鹽。

目前用硫化鎳礦生產(chǎn)高冰鎳是主流生產(chǎn)高冰鎳的工藝，國(guó)內(nèi)甘肅金川公司利用硫化鎳礦生產(chǎn)高冰鎳。海外絕大多數(shù)硫化鎳礦生產(chǎn)純鎳的中間產(chǎn)品都為高冰鎳，生產(chǎn)過(guò)程中基本上都要經(jīng)歷低冰鎳的過(guò)程。

圖1：硫化礦生產(chǎn)高冰鎳過(guò)程

紅土鎳礦生產(chǎn)高冰鎳的工藝并非突然橫空出世，目前印尼的淡水河谷印尼Sorowako公司就采用還原硫化熔煉法生產(chǎn)高冰鎳產(chǎn)品作為硫酸鎳原料供給日本住友三元前驅(qū)體公司。主要流程為：

紅土鎳礦加入含硫料干燥和預(yù)還原—1500-1600℃鼓風(fēng)爐吹煉(或者電爐熔煉)—低鎳锍(低冰鎳)—轉(zhuǎn)爐吹煉—高鎳锍(高冰鎳)

圖2：印尼淡水河谷紅土鎳礦冶煉高冰鎳工藝

從目前得到的消息來(lái)看，印尼青山的高冰鎳產(chǎn)線將改造鎳鐵產(chǎn)線，在RKEF鎳鐵冶煉工藝的基礎(chǔ)上，加入含硫料后在轉(zhuǎn)爐吹煉，得到高冰鎳產(chǎn)品。主要流程如下：

紅土鎳礦—RKEF工藝—高鎳鐵—加入含硫料后再在轉(zhuǎn)爐吹煉—高冰鎳。

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紅土鎳礦高冰鎳工藝投產(chǎn)驅(qū)動(dòng)因素

根據(jù)我們分析，自2020年下半年以來(lái)，全球新能源電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高景氣度維持，中游鋰電、三元前驅(qū)體企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)走高，對(duì)鎳金屬(硫酸鎳)的需求居高不下，是驅(qū)動(dòng)紅土鎳礦高冰鎳工藝大規(guī)模投產(chǎn)的主要因素。

需求方面，中長(zhǎng)期看，新能源電動(dòng)車(chē)鋰電用鎳需求確定性高，根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2025年，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到1359萬(wàn)輛，年化增速超過(guò)35%。

短期，由于鎳鈷濕法中間品新增產(chǎn)能有限，新能源原料硫酸鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，硫酸鎳出現(xiàn)供不應(yīng)求。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1~2月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)28.9萬(wàn)輛，同比增加384%，全年銷(xiāo)量有望超過(guò)200萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50%以上。按照鑫欏資訊的統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)企業(yè)三元前驅(qū)體產(chǎn)量33萬(wàn)噸，同比增加20%。根據(jù)上市公司財(cái)報(bào)公開(kāi)信息，國(guó)內(nèi)三元前驅(qū)體頭部企業(yè)2021年增產(chǎn)明顯，合計(jì)增產(chǎn)超過(guò)13.5萬(wàn)噸，鎳金屬?lài)嵭枨笤黾?.4萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2021年中國(guó)三元前驅(qū)體產(chǎn)量增長(zhǎng)40%至46.9萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)的鎳金屬需求量約18萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

供應(yīng)方面，考慮到近兩年最大的鎳濕法冶煉新增產(chǎn)能分別來(lái)自于第一量子復(fù)產(chǎn)1.5萬(wàn)噸和印尼力勤的1.5萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)2021年中國(guó)硫酸鎳產(chǎn)量?jī)H增加1.5萬(wàn)噸或11%至15.8萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

因此，若以20、21年國(guó)內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量14萬(wàn)金屬?lài)嵑?6萬(wàn)金屬?lài)嵑饬浚?021年硫酸鎳供應(yīng)缺口2~4萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

價(jià)格層面上，新能源用硫酸鎳結(jié)構(gòu)性短缺，硫酸鎳對(duì)鎳鐵的溢價(jià)持續(xù)走高。進(jìn)入2021年以來(lái)，在新能源電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供需兩旺的背景下，硫酸鎳價(jià)格持續(xù)上漲。截止到3月11日，硫酸鎳價(jià)格上漲至37750元/噸，較年初價(jià)格上漲接近20%。而由于供應(yīng)過(guò)剩和不銹鋼淡季需求邊際轉(zhuǎn)弱，鎳鐵價(jià)格漲幅有限，運(yùn)行于1100元/鎳~1200元/鎳區(qū)間。

按照硫酸鎳價(jià)格為37750元/噸測(cè)算，折合鎳金屬價(jià)為17萬(wàn)/噸，鎳鐵價(jià)格為1150元/鎳點(diǎn)，折合鎳金屬價(jià)為11.5萬(wàn)元/噸.根據(jù)華友鈷業(yè)調(diào)研紀(jì)要數(shù)據(jù)，鎳鐵到高冰鎳再到硫酸鎳的成本區(qū)間為1.5萬(wàn)-2萬(wàn)元，若印尼青山的鎳鐵成本7萬(wàn)元/噸估算，紅土鎳礦鎳鐵冶煉利潤(rùn)為11.5-7=4.5萬(wàn)元，紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳冶煉利潤(rùn)為17-9=8萬(wàn)元。

因此，從經(jīng)濟(jì)意義層面，正是由于硫酸鎳和鎳鐵高價(jià)差以及紅土鎳礦冶煉硫酸鎳?yán)麧?rùn)超過(guò)鎳鐵冶煉利潤(rùn)，才使得印尼紅土鎳礦高冰鎳項(xiàng)目投產(chǎn)加速。

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紅土鎳礦高冰鎳工藝前景和展望

對(duì)于鎳產(chǎn)業(yè)鏈，紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳工藝的成熟，打通了紅土鎳礦火法工藝到硫酸鎳的產(chǎn)業(yè)路線，將大大緩解目前因電池材料項(xiàng)目快速擴(kuò)建而造成的鎳原料結(jié)構(gòu)性緊缺局面，對(duì)目前新能源電動(dòng)車(chē)行業(yè)發(fā)展有著重要的實(shí)際意義。

然而，從鎳供需角度來(lái)看，鎳鐵和精煉鎳二元分化的格局也會(huì)重新整合。若高冰鎳和鎳鐵項(xiàng)目繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)建，未來(lái)鎳鐵的過(guò)剩恐重新演變整體鎳元素的過(guò)剩。根據(jù)青山實(shí)業(yè)公布的21、22和23年鎳產(chǎn)量60萬(wàn)噸，85萬(wàn)噸和115萬(wàn)噸來(lái)測(cè)算，僅僅青山實(shí)業(yè)的鎳金屬產(chǎn)量年均增速將接近30%，全球原生鎳供應(yīng)增速至少在7%以上。